“擴(kuò)消費(fèi)”20條來了，大消費(fèi)行情將如何演繹

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7月31日下午3時(shí)，國新辦舉行新會(huì)發(fā)布會(huì)，會(huì)上，發(fā)改委副主任李春臨及工信部、商務(wù)部、文旅部及市場監(jiān)管總局有關(guān)負(fù)責(zé)人，介紹恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施有關(guān)情況，并答記者問。

此前，7月28日發(fā)改委發(fā)布了《關(guān)于恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)的措施》，(以下簡稱《措施》)。

7月24日政治局會(huì)議以來，A股一掃7月以來持續(xù)下跌的陰霾，一根大陽線又讓整個(gè)市場躁動(dòng)起來，其中金融、地產(chǎn)、汽車、消費(fèi)等板塊成為7月份表現(xiàn)最佳板塊，如按照申萬行業(yè)分類，房地產(chǎn)服務(wù)、酒店餐飲、房地產(chǎn)開發(fā)、一般零售、白酒、裝修建材等月漲幅靠前，漲幅均超10%。

然而關(guān)于消費(fèi)的可持續(xù)性問題，市場的分歧并不小，連日來的上漲，也讓不少投資者獲利了結(jié)，那么該《措施》的發(fā)布是否意味著，可以樂觀看待下半年消費(fèi)的行情呢？下半年消費(fèi)的機(jī)會(huì)又在哪里呢？

穩(wěn)定大宗、擴(kuò)大服務(wù)、促進(jìn)農(nóng)村、拓展新型

商務(wù)部將2023年定義為“消費(fèi)提振年”，上半年消費(fèi)方面也交出了相對(duì)滿意的成績單。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局，上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額22.8萬億元，同比增長8.2%，增速較去年同期上升8.9個(gè)百分點(diǎn)，餐飲、旅游等領(lǐng)域消費(fèi)已超過疫情前水平，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到77.2%，明顯高于去年。

除了對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用，發(fā)改委副主任李春臨指出，居民消費(fèi)是滿足居民美好生活愿望的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。他表示，許多領(lǐng)域，沒有消費(fèi)就沒有居民生活質(zhì)量的提升，居民不消費(fèi)，很多愿望、需求就得不到滿足。讓居民開心花錢、買到心儀的商品和服務(wù)，本身就是利民生的好事。

然而消費(fèi)能力和消費(fèi)預(yù)期相對(duì)偏弱、基礎(chǔ)設(shè)施和消費(fèi)環(huán)境有待提升等問題成為居民消費(fèi)的障礙，此次《措施》重點(diǎn)針對(duì)這些問題進(jìn)行了統(tǒng)籌安排，針對(duì)四個(gè)場景下的消費(fèi)，《措施》分別用了4個(gè)字來概括，即穩(wěn)定大宗、擴(kuò)大服務(wù)、促進(jìn)農(nóng)村、拓展新型。

首先，穩(wěn)定大宗消費(fèi)，大宗消費(fèi)包括汽車、住房、家裝家居、電子產(chǎn)品等，大宗消費(fèi)具有消費(fèi)占比高、產(chǎn)業(yè)鏈長、帶動(dòng)力強(qiáng)的特點(diǎn)，是經(jīng)濟(jì)增長的重要抓手，不過大宗消費(fèi)的消費(fèi)數(shù)額大，決策周期長的特點(diǎn)，使得其很難有大起大落，《措施》對(duì)此提出了“穩(wěn)定”的要求。

從細(xì)分行業(yè)來看，第一是汽車，《措施》對(duì)汽車行業(yè)著墨較多，也意味著對(duì)汽車寄予厚望。

李春臨表示，今年上半年，我國汽車產(chǎn)銷量是1324.8萬輛和1323.9萬輛，同比分別增長9.3%和9.8%，在一季度汽車產(chǎn)銷同比下滑的情況下，二季度汽車產(chǎn)銷明顯恢復(fù)。

其中，新能源汽車產(chǎn)銷成為最大亮點(diǎn)。從產(chǎn)銷量來看，今年上半年新能源汽車產(chǎn)銷分別完成了378.8萬輛和374.7萬輛，同比分別增長42.4%和44.1%。從市場占有率來看，新能源汽車銷量占全部汽車銷量的比重已經(jīng)達(dá)到28.3%，將近三成，比2022年提升了2.7個(gè)百分點(diǎn)。從保有量來看，截止到今年6月底，全國新能源汽車保有量超過1620萬輛。新能源汽車產(chǎn)銷量、市場占有率、保有量均創(chuàng)歷史新高。

《措施》提出優(yōu)化汽車購買使用管理，擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)的支持措施，其中針對(duì)近日消費(fèi)者反映的“充不起電”的問題，《措施》提出推動(dòng)居住區(qū)內(nèi)公共充電基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)化布局并執(zhí)行居民電價(jià)，研究對(duì)充電基礎(chǔ)設(shè)施用電執(zhí)行峰谷分時(shí)電價(jià)政策，推動(dòng)降低新能源汽車用電成本。

李春臨表示，延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免的政策，提出到2025年底，免征車輛購置稅；2026、2027年，減半征收。

自6月以來，汽車板塊就迎來了強(qiáng)勢(shì)反彈，以小鵬汽車為例，近兩個(gè)月其港股股價(jià)已經(jīng)翻了近2倍，近日大眾入股小鵬，更是點(diǎn)燃了市場熱情，汽車整車板塊已經(jīng)連漲數(shù)日。

東吳證券在研報(bào)中指出，戰(zhàn)略看好智能化技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下未來3-5年全球車企格局重塑（先中國再海外）的整車投資機(jī)會(huì)，第一階段行情預(yù)計(jì)：2023H2-2024H1（或延遲至2024H2）確立產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的過程，即消費(fèi)者是否愿意為L3智能化買單+車企的軟件收費(fèi)商業(yè)模式可行性。

第二是住房，《措施》提出支持剛性和改善性住房需求，著重提到了老舊小區(qū)和農(nóng)村危房改造的問題。關(guān)于房地產(chǎn)，7月24日政治局會(huì)議提出“適時(shí)調(diào)整優(yōu)化房地產(chǎn)政策”，為落實(shí)會(huì)議精神，27日晚間，住建部表態(tài)進(jìn)一步落實(shí)好降低購買首套住房首付比例和貸款利率、改善性住房換購稅減免、個(gè)人住房貸款“認(rèn)房不認(rèn)貸”等政策措施。

“救市”信號(hào)的釋放，也換來了房地產(chǎn)板塊久違的大漲，開源證券認(rèn)為，房地產(chǎn)當(dāng)前的估值水平、配置比例、市場預(yù)期和行業(yè)基本面都處于較低水平，2023年下半年的政策窗口期值得關(guān)注。持續(xù)看好投資強(qiáng)度高、布局區(qū)域優(yōu)、機(jī)制市場化的強(qiáng)信用房企。

第三是家裝家居和電子產(chǎn)品消費(fèi)，《措施》提出促進(jìn)家庭裝修消費(fèi)，鼓勵(lì)室內(nèi)全智能裝配一體化。

易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)表示，住房消費(fèi)和家居消費(fèi)具有天然的關(guān)系，住房消費(fèi)提振自然會(huì)帶動(dòng)家居消費(fèi)，而家居消費(fèi)在客觀上也會(huì)帶來住房消費(fèi)的升級(jí)換代。同時(shí)，此次將家居消費(fèi)和老舊小區(qū)改造等工作進(jìn)行了結(jié)合。老舊小區(qū)改造往往會(huì)帶來較大的家居消費(fèi)需求。此外，對(duì)于家居產(chǎn)業(yè)鏈來說，也將有效提振裝修產(chǎn)業(yè)、建筑建材等產(chǎn)業(yè)。

電子產(chǎn)品消費(fèi)方面，《措施》提出利用超高清視頻、虛擬現(xiàn)實(shí)、柔性顯示等新技術(shù)，推進(jìn)供給端技術(shù)創(chuàng)新和電子產(chǎn)品升級(jí)換代。支持可穿戴設(shè)備、智能產(chǎn)品消費(fèi)，打造電子產(chǎn)品消費(fèi)應(yīng)用新場景。

工業(yè)和信息化部消費(fèi)品工業(yè)司司長何亞瓊表示，2022年以來，全球消費(fèi)電子受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，整體需求疲軟，國內(nèi)電子市場已經(jīng)高度國際化，所以與國際市場的表現(xiàn)基本一致。今年5月，國內(nèi)智能手機(jī)等大宗電子產(chǎn)品銷售已經(jīng)出現(xiàn)大幅反彈。下一步，工信部將按照黨中央、國務(wù)院部署，繼續(xù)把恢復(fù)和擴(kuò)大電子產(chǎn)品消費(fèi)放在重要位置，更好地統(tǒng)籌擴(kuò)大內(nèi)需和深化供給側(cè)改革，著力推動(dòng)消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

電子產(chǎn)品消費(fèi)疲軟，一方面是受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，另一方面供給側(cè)能夠引發(fā)增量需求的虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品遲遲不能落地，需求有一定的延遲，為此，工信部將工作重點(diǎn)放在了供給側(cè)，研究制定推進(jìn)視聽電子產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的政策文件，落實(shí)虛擬現(xiàn)實(shí)、智慧健康養(yǎng)老等政策文件要求，繼續(xù)豐富產(chǎn)品有效供給等。

萬和證券認(rèn)為，AI創(chuàng)新電子產(chǎn)品有望成為未來發(fā)展方向。從政策內(nèi)容來看，應(yīng)用國產(chǎn)人工智能（AI）技術(shù)提升電子產(chǎn)品智能化水平成為政策鼓勵(lì)的發(fā)展方向，AI技術(shù)的突破有望提升終端電子產(chǎn)品智能互聯(lián)水平，培育電子產(chǎn)品消費(fèi)新增長點(diǎn)，從而解決終端產(chǎn)品換機(jī)周期延長、升級(jí)換代放緩的問題。

其次，擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)，包括餐飲服務(wù)、文旅、文娛體育、健康服務(wù)等消費(fèi)。餐飲方面，《措施》提出培育“種養(yǎng)殖基地+中央廚房+冷鏈物流+餐飲門店”模式，挖掘預(yù)制菜市場潛力，加快推進(jìn)預(yù)制菜基地建設(shè)，推廣透明廚房；文旅方面，提出全面落實(shí)帶薪休假制度，鼓勵(lì)錯(cuò)峰休假、彈性作息，促進(jìn)假日消費(fèi)；文旅體育方面，提出鼓勵(lì)舉辦各類體育賽事活動(dòng)，增加受眾面廣的線下線上體育賽事。大力發(fā)展智能體育裝備，提升科學(xué)健身智慧化水平；健康服務(wù)方面，提出發(fā)展“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”，進(jìn)一步完善互聯(lián)網(wǎng)診療收費(fèi)政策，逐步將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)納入醫(yī)保支付范圍。

服務(wù)消費(fèi)有著消費(fèi)頻次高、決策流程短的特點(diǎn)，所以《措施》用了“擴(kuò)大”一詞，這意味著服務(wù)消費(fèi)的增量仍有較大的想象空間，比如以白酒為代表的“白馬股”仍是各大券商配置的重點(diǎn)方向，同時(shí)，也是北向資金的心頭所好，政策釋放的積極信號(hào)，資金聞風(fēng)而動(dòng)，近一個(gè)月白酒板塊已經(jīng)漲超12%。

再次，促進(jìn)農(nóng)村消費(fèi)，《措施》提出開展綠色產(chǎn)品下鄉(xiāng)，包括家電下鄉(xiāng)、家電以舊換新、綠色建材下鄉(xiāng)；完善農(nóng)村電子商務(wù)和快遞物流配送體系，大力發(fā)展農(nóng)村直播電商、即時(shí)零售；推動(dòng)特色產(chǎn)品進(jìn)城；大力發(fā)展農(nóng)村旅游。

中國有著廣袤的縣域經(jīng)濟(jì)，受制于物流等因素，導(dǎo)致鄉(xiāng)村的許多需求得不到滿足，鄉(xiāng)村的產(chǎn)品銷售不出去，鄉(xiāng)村資源開發(fā)不充分，《措施》針對(duì)以上問題，提出了多項(xiàng)改進(jìn)措施，鄉(xiāng)村需求得到充分重視，農(nóng)村需求的增量空間預(yù)計(jì)會(huì)得到進(jìn)一步挖掘。

最后，拓展新型消費(fèi)，《措施》提出壯大數(shù)字消費(fèi)，推廣綠色消費(fèi)。

下半年消費(fèi)或可樂觀視之

為了讓消費(fèi)更方便、更放心，《措施》還提出了完善消費(fèi)設(shè)施，加快培育多層級(jí)消費(fèi)中心，深化國際消費(fèi)中心城市建設(shè)，科學(xué)布局、培育發(fā)展一批區(qū)域消費(fèi)中心和地方特色消費(fèi)中心。深入推進(jìn)海南國際旅游消費(fèi)中心建設(shè)；著力補(bǔ)齊消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施短板，加強(qiáng)縣域商業(yè)體系建設(shè)，建設(shè)改造一批鄉(xiāng)鎮(zhèn)商貿(mào)中心、集貿(mào)市場、農(nóng)村新型便民商店，推動(dòng)重點(diǎn)商貿(mào)街巷改造升級(jí)。穩(wěn)步推動(dòng)產(chǎn)地銷地冷鏈設(shè)施建設(shè)，補(bǔ)齊農(nóng)產(chǎn)品倉儲(chǔ)保鮮冷鏈物流設(shè)施短板，推動(dòng)城鄉(xiāng)冷鏈網(wǎng)絡(luò)雙向融合。完善消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支持政策，支持符合條件的消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)行不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）。支持各地保障消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合理用地需求。

在優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境方面，《措施》提出加強(qiáng)金融對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的支持，持續(xù)提升消費(fèi)服務(wù)質(zhì)量水平，完善促進(jìn)消費(fèi)長效機(jī)制。

“擴(kuò)消費(fèi)”20條措施及最近出臺(tái)的一系列經(jīng)濟(jì)措施下，消費(fèi)者能夠重拾消費(fèi)信心嗎？投資者能夠重建對(duì)消費(fèi)的投資熱情嗎？下半年，消費(fèi)行情會(huì)延續(xù)嗎？

從近日券商的研報(bào)來看，投資者對(duì)于消費(fèi)的預(yù)期并不能達(dá)成一致。

中信證券指出，截至23Q2，國內(nèi)基金A股重倉持倉中消費(fèi)占比16.2%、環(huán)比-3.1pcts；北向資金消費(fèi)持倉占比16.6%、環(huán)比-3.8pcts，均降至2020年以來最低水平。南下資金消費(fèi)持倉占比12.9%、環(huán)比-1.1pcts。消費(fèi)持倉結(jié)構(gòu)仍然集中，國內(nèi)、北向Top10個(gè)股占比分別為71%/75%，但集中度環(huán)比均有所下降。

配置策略上，短期而言，國內(nèi)消費(fèi)市場總體仍處于復(fù)蘇通道中，但市場端因?qū)οM(fèi)整體復(fù)蘇動(dòng)能及可持續(xù)性的擔(dān)憂，消費(fèi)總體估值已有所下移，從二季度持倉也可看出消費(fèi)配置降到近年最低。展望下半年，其認(rèn)為基本面層面消費(fèi)本身存在一定的內(nèi)生修復(fù)動(dòng)能，同時(shí)政策端的潛在拉動(dòng)也將進(jìn)入預(yù)期，下半年消費(fèi)總體配置機(jī)會(huì)明確，建議積極加配。

而國金證券卻認(rèn)為時(shí)候未到，其指出，預(yù)計(jì)下半年消費(fèi)板塊向下動(dòng)能逐步趨緩，向上可能受政策刺激預(yù)期、業(yè)績基數(shù)擾動(dòng)、資金流動(dòng)而波動(dòng)，系統(tǒng)性機(jī)會(huì)尚待醞釀，行情根本性拐點(diǎn)尚未到來。建議關(guān)注兩類投資標(biāo)的：1）受益于長期人口結(jié)構(gòu)變化的賽道龍頭公司，具備出現(xiàn)獨(dú)立行情的基本面基礎(chǔ)；2）具備較強(qiáng)護(hù)城河，在目前市場情緒下，估值偏低的龍頭公司。

收入，消費(fèi)的關(guān)鍵一環(huán)

此前，政治局會(huì)議提出“通過增加居民收入擴(kuò)大消費(fèi)”，收入作為消費(fèi)的基礎(chǔ)和消費(fèi)的勇氣所在，說明高層已經(jīng)注意到了收入問題對(duì)消費(fèi)的影響。

針對(duì)這一問題，李春臨在會(huì)上表示，我們將深入貫徹落實(shí)黨中央決策部署，聚焦重點(diǎn)、精準(zhǔn)施策、激發(fā)活力，落實(shí)就業(yè)優(yōu)先政策，加強(qiáng)困難群體就業(yè)兜底幫扶，堅(jiān)持多勞多得，鼓勵(lì)勤勞致富，推動(dòng)更多低收入群體邁入中等收入行列，完善按要素分配的政策制度，多渠道增加中低收入群眾要素收入，多渠道增加城鄉(xiāng)居民財(cái)產(chǎn)性收入，推動(dòng)居民收入增長與經(jīng)濟(jì)增長基本同步，通過消費(fèi)能力提升，提高居民消費(fèi)意愿。

長江證券宏觀首席分析師于博表示，真正釋放消費(fèi)潛力仍需要解決就業(yè)、收入增長以及收入分配等關(guān)鍵問題?！熬蜆I(yè)是釋放消費(fèi)潛力最根本的一個(gè)因素，因?yàn)槟撤N程度上收入是消費(fèi)的‘保障’。目前，城鎮(zhèn)居民可支配收入中約有60%來自工資性收入。雖然目前失業(yè)率仍處于較高水平，但是已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的趨勢(shì)性改善?！?br />
從居民的角度來看，各種消費(fèi)理論都需要考慮中長期收入或消費(fèi)增長中樞。如果只看短期政策而不考慮中長期收入或消費(fèi)的增長中樞，那么對(duì)于消費(fèi)的刺激作用將相對(duì)有限。為提高消費(fèi)增速的中樞，除充分帶動(dòng)就業(yè)，拉動(dòng)居民收入增長外，收入分配問題也十分關(guān)鍵。

“勞動(dòng)報(bào)酬占整個(gè)經(jīng)濟(jì)的比重的上升對(duì)于中長期發(fā)展十分重要?！彼治龅?。
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